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新型电力系统及工业自动化:周期上行投资引领

详细介绍

  电新|新型电力系统及工业自动化:周期上行,投资引领—2022年下半年投资策略

  局部疫情好转后,以新型电力系统为代表的新基建有望率先修复,拉动项目投资并于下半年加速释放,以特高压为代表的大型项目行情有望迎来“由左向右”的切换。与此同时,建议长期关注电网侧智能化、数字化与区域化的高度结合,以及受益疫情后经济修复和部分高景气度制造业下游带动中游电气设备需求反转的国产龙头厂商。

  经历了2021年对新型电力系统建设方向的深度挖掘,我们逐渐明确了围绕电力系统升级的痛点、难点,主要是向大型跨区域网架和区域分布式智能电网等方向加码投资。局部疫情扩散等因素打断了一季度电网投资高速释放的走势,也对中游制造业的生产和投资带来冲击,随着疫情在二季度得到进一步控制和各项稳增长政策的落地,我们预计新型电力系统的供给环节(电源、电网)有望迎来投资放量,用电需求亦有望伴随经济好转而提升,而随着基建项目的落地和制造业投资的增长,将进一步带动上游电气化、自动化对中游产品的需求增长。

  ▍2022年下半年投资展望——新型电力系统:强基建落地预期提升,智能化与区域化共振。

  随着2022年二季度疫情得到进一步控制,政策支持力度不断加强,稳增长主题下基建及重大项目有望加速落地,行业右侧拐点渐近。

  国家电网进一步明确了在2022年电网投资创纪录地超5000亿元的基础上,尽早开工川渝主网架、张北—胜利、武汉—南昌、黄石特高压交流,金上—湖北、陇东—山东、宁夏—湖南、哈密—重庆特高压直流等特高压工程,南方电网提出追加100亿元电网投资。电网投资落地与大型项目释放均有望加速,预计将成为下半年新型电力系统建设的主线。

  同时,从电网系统建设转型与电力设备采购升级两个维度来看,中短期需依靠电源投资满足终端的用电需求;依靠特高压等项目进行远距离电力的输送;依靠抽水蓄能、电化学储能的投资来缓解新能源发电的波动对电网的冲击;依托智能化来对冲分布式影响下的系统波动和进一步提升电网运行可靠性,长期则需持续加码电网整体的智能化和数字化水平。

  ▍2022年下半年投资展望——工控及低压:制造中游情绪修复后,关注行业“α”的突围能力。

  随着5月以来国内局部疫情得到一定程度控制和各项稳增长政策不断提出和落地,基础设施项目建设逐渐启动,中游制造业投资也将逐步恢复,预计制造业二季度有望迎来景气拐点,传导至工业自动化等环节将在三至四季度出现反转。考虑2021年同期基数等影响,预计后疫情阶段需求的同比加速释放将集中在2022年四季度体现。在此过程中,新能源、锂电、电源电网、大型基建项目等下游有望成为增长主要贡献的方向,也体现下游需求的结构化景气度,从而拉动低压电器设备和工业自动化设备需求量的增加。在这样的趋势下,具备强市场份额和影响力、下游收入结构契合度较高的优质龙头企业,有望在下半年的行业修复过程中获得超越行业的成长。

  疫情的不确定性;电源电网投资不及预期;大型基建项目推进不及预期;制造业景气度持续走弱;外资品牌竞争加剧;供应链持续紧张。

  1)系统大基建:电网电源大型项目(特高压、抽水蓄能、核电)兼具“保能源安全”与“稳增长拉动投资”的双重属性,储备项目丰富,有望在年内迎来右侧密集核准、招标行情。预计特高压板块在政策预期与落地节奏渐近的背景下,有望孕育全板块行情。建议同时关注电源建设投资的释放节奏。

  2)智能化与数字化:建议结合电网“智能化”与“区域化”经济发展筛选标的,围绕南方电网辖区与国家电网旗下江苏、山东、浙江、上海等重点经济区域电网建设升级方向,选取具备智能化、数字化产品与在上述重点区域具备较强市场影响力的头部企业。

  3)工控及低压:重点推荐工控和低压电器等中游制造电气设备环节中,具备行业份额优势并且下业布局高度与新能源等能源行业或先进制造业相关的龙头企业。

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